优必选2025年卖出1079台全尺寸人形机器人，相关收入增长逾22倍至8.21亿元

2024年，优必选全尺寸人形机器人业务的收入只有3560万元。到了2025年，这条业务线卖出1079台，收入达到8.206亿元。优必选于2026年3月31日在港交所披露的年度业绩公告显示，双足行走的工业人形机器人已超过物流机器人和消费类硬件，成为公司第一大收入来源。

这份公告的意义不止于一家公司。按照交易所披露规则公布全年人形机器人销量和收入的案例并不多见。国内外多数竞争对手仍未上市，对外发布的多是演示、试点场景和融资消息，而非出货数据。优必选2025年的财报展示了真实交付一年后的经营面貌，也展示了为此付出的代价。

收入增长五成，亏损收窄三成

公司公告称，集团收入由13.054亿元增至20.010亿元，同比增长53.3%。毛利率由28.7%升至37.7%，提高9个百分点，毛利约翻倍至7.538亿元。净亏损由11.599亿元收窄至7.898亿元，经调整净亏损（非国际财务报告准则）由9.146亿元降至6.905亿元。每股基本亏损1.55元，上年为2.67元。董事会不建议派发股息。

据ROBOTNESS测算，全尺寸人形机器人占集团收入的41.0%（8.206亿元除以20.010亿元）。以该收入除以1079台销量，单台平均收入约76万元。这一均值混合了Walker S2与其他全尺寸机型，也包含计入该分部的服务收入。其他业务变化较小。公司所称的非具身人形机器人（小型非工业产品）销量12759台，收入4800万元，增长15.3%。其他智能机器人收入下降16.9%至6.287亿元，公司解释为项目交付时点影响；其他硬件设备增长6.4%至4.992亿元。

Walker S2从实训走向量产线

优必选表示，Walker S2在2025年进入量产交付阶段，标志着从实训向商业应用的转变。公告显示，该机器人拥有52个自由度的仿生躯干，可稳定搬运最多15公斤负载，具备3分钟自主换电能力，可实现24小时连续作业。截至年末，公司全尺寸具身智能人形机器人年化产能超过6000台。公司列出的主要应用领域为汽车制造、智能制造和物流。公告未披露客户名称，也未披露在手订单金额。

优必选成立于2012年，2023年12月在港交所上市。截至2025年末，公司全职员工2550人，除5人外均在中国内地；已获授权专利2985项，其中境外专利508项。研发开支增长6.1%至5.075亿元，占收入比例由36.6%降至25.4%。增长的资金来自股权融资。公司在2025年2月、7月和12月分别以每股90.00港元、82.00港元和98.80港元配售新H股，合计募资57.799亿元。年末现金及现金等价物为48.879亿元，上年末为11.910亿元；全年经营活动现金净流出7.841亿元。资产负债表中还包括为收购深交所上市公司浙江锋龙电气股份支付的1.170亿元保证金，优必选此后取得了锋龙的控制权。

自主换电是商业化的关键

一台需要充电数小时的人形机器人，会占用产线工位却无法持续作业。Walker S2可以自行走到换电站更换电池再返回岗位，理论上一台机器人就能覆盖连续班次。52个自由度意味着腿部、腰部、手臂和手部共有52个独立驱动关节，每个关节都需要电机、减速器和传感器。关节数量同时决定机器人的作业能力和制造成本，因此单台收入和销量同样重要。

同行融资更多，披露更少

在国内同行中，宇树科技于2026年8月登陆上交所科创板，智元机器人2026年4月表示其2025年收入已超过10亿元，ROBOTNESS当时均有报道。逐际动力2026年2月完成2亿美元B轮融资，众擎机器人4月完成2亿美元B轮。政策层面，具身智能已写入国家“十五五”规划，工信部预计2026年具身智能机器人产量将超过10万台。美国方面，Figure AI在2025年9月以390亿美元投后估值融资10亿美元。上述未上市企业均未按优必选的口径披露分部收入，这使优必选的公告成为行业在价格和销量上最接近公开基准的数据。

公告没有回答的问题

有三处空白值得注意。公告没有在手订单数据，无法据此推算2026年收入。1079台的销量仅相当于年末6000台产能的18.0%，新产线的利用率需要大幅提升。销售、行政和研发三项开支合计13.141亿元，高于7.538亿元的毛利，业务仍依赖资本市场输血。按2025年的经营现金流出速度，年末现金可维持约6年3个月，但前提是开支不随产量同步上升。