Unitree geht in Schanghai an die Börse und erlöst 6,1 Milliarden Yuan zum 219-fachen Gewinn
Der chinesische Humanoiden-Hersteller Unitree Robotics wird seit dem 19. August 2026 am STAR Market der Shanghaier Börse gehandelt. Das Unternehmen platzierte 40,4 Millionen neue Aktien zu 150,80 Yuan und erlöste brutto 6.099,32 Mio. Yuan. Der Ausgabepreis bewertet Unitree mit rund 60,99 Mrd. Yuan und dem 219,23-fachen Gewinn von 2025.
Unitree Robotics aus Hangzhou ist seit dem 19. August 2026 am STAR Market der Shanghaier Börse notiert, Kürzel 688836. Laut der am 18. August veröffentlichten Börsenzulassungsmitteilung hat der Hersteller humanoider und vierbeiniger Roboter 40.446.434 neue Aktien zu je 150,80 Yuan ausgegeben. Der Bruttoerlös beträgt 6.099,32 Mio. Yuan, netto bleiben 5.917,15 Mio. Yuan. Auf Basis von 404.464.340 Aktien ergibt sich zum Ausgabepreis ein Börsenwert von rund 60,99 Mrd. Yuan.
Die Bewertung ist selbst für chinesische Wachstumswerte ambitioniert. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis zum Ausgabepreis liegt nach Angaben des Unternehmens bei 219,23, berechnet auf den Konzerngewinn 2025 nach der jeweils niedrigeren Größe vor oder nach Sondereffekten und voll verwässert. Den Branchendurchschnitt des Vormonats beziffert das Dokument unter Berufung auf China Securities Index auf 38,56. Beim Umsatz entspricht der Ausgabepreis dem 35,89-fachen der Erlöse von 2025; die beiden selbst gewählten Vergleichswerte UBTech Robotics und Dobot kommen auf 19,37 und 20,12.
Anders als viele Wettbewerber verdient Unitree bereits Geld. Der Umsatz 2025 lag laut Mitteilung bei 1.699,27 Mio. Yuan, der den Aktionären zurechenbare Gewinn nach der niedrigeren Messgröße bei 278,21 Mio. Yuan. Die Bruttomarge stieg von 44,22 Prozent im Jahr 2023 auf 60,13 Prozent 2025. Im ersten Halbjahr 2026 wuchs der Umsatz um 48,54 Prozent auf 1.152,25 Mio. Yuan, nach 775,72 Mio. Yuan im Vorjahreszeitraum. Der zurechenbare Gewinn erreichte 274,00 Mio. Yuan nach einem Verlust von 32,02 Mio. Yuan. Bereinigt um Sondereffekte sank der Gewinn allerdings um 19,34 Prozent auf 243,93 Mio. Yuan.
Wer zum Zug kam
Am ersten Handelstag waren laut Börsenmitteilung nur 30.087.720 Aktien oder 7,44 Prozent des Kapitals frei handelbar. Strategische Investoren erhielten 8.089.286 Aktien, also 20 Prozent der Emission. Der Prüfbericht des Konsortialführers CITIC Securities nennt den Nationalen Sozialversicherungsfonds, die Hangzhouer DeepSeek-Gesellschaft für KI-Grundlagenforschung, Kunlun Capital des Ölkonzerns CNPC, die Finanzholding des Netzbetreibers China Southern Power Grid, Tianyi Capital von China Telecom und Shanghai Qishan Investment, dazu zwei Mitarbeiterbeteiligungspläne und eine Tochter von CITIC Securities. Der Sozialversicherungsfonds bekam 933.402 Aktien, die DeepSeek-Gesellschaft 933.399, die Mitarbeiterpläne zusammen 1.800.397 und CITIC Securities Investment 808.928. In der Privatanlegertranche blieben von 9.707.000 zugeteilten Aktien 8.734 unbezahlt.
Unitree beschreibt sein Geschäft als Entwicklung, Herstellung und Vertrieb leistungsfähiger humanoider Universalroboter, vierbeiniger Roboter, Roboterkomponenten und verkörperter KI-Modelle. Zu den Humanoiden zählen G1, H2 und R1, zu den Vierbeinern Go2, B2 und A2. Nach Angaben im Prospekt war Unitree 2025 weltweit führend bei ausgelieferten Humanoiden. Der Emissionserlös fließt in vier Vorhaben: Robotermodelle, Roboterplattformen, neue Produkte und den Bau einer Fertigungsbasis.
Die Kontrolle bleibt beim Gründer. Wang Xingxing hält nach der Emission direkt 21,4395 Prozent und kontrolliert über Mehrstimmrechte bis zu 65,3090 Prozent der Stimmen. Unitree wurde nach Artikel 2.1.4 Absatz 1 der STAR-Regeln zugelassen, der für Unternehmen mit Stimmrechtsunterschieden einen erwarteten Börsenwert von mindestens 10 Mrd. Yuan verlangt. Ende 2025 wies das Unternehmen eine Bilanzsumme von 3.208,54 Mio. Yuan und ein Eigenkapital von 2.604,66 Mio. Yuan aus; der Buchwert je Aktie nach der Emission beträgt 21,07 Yuan.
Wettbewerb
Unitree kommt als profitabler Ausreißer an den Markt. Der in Hongkong notierte Konkurrent UBTech meldete für das erste Halbjahr 2026 einen Umsatz von 1.269,1 Mio. Yuan und einen Periodenverlust von 338,8 Mio. Yuan. In den USA sind die führenden Entwickler weiter privat und defizitär: Figure AI sammelte im September 2025 eine Milliarde US-Dollar bei einer Bewertung von 39 Mrd. US-Dollar ein, Skild AI im Januar 2026 1,4 Mrd. US-Dollar bei 14 Mrd. US-Dollar, wie die Unternehmen mitteilten. In Europa hat Neura Robotics aus Metzingen 2026 eine Series C abgeschlossen, ohne Beträge zu veröffentlichen.
Der Schlüssel zu Unitrees Marge ist die Fertigungstiefe. Laufroboter hängen an kompakten Gelenkantrieben aus Motor, Getriebe, Drehgeber und Leistungselektronik, die den Großteil der Materialkosten ausmachen. Unitree führt Komponenten als eigenes Geschäftsfeld und entwickelt damit Teile, die Wettbewerber meist zukaufen. Für deutsche Zulieferer von Präzisionsgetrieben, Motoren und Sensorik ist das ein zweischneidiges Signal: Chinas profitabelster Humanoiden-Hersteller kauft die Kernkomponenten kaum am Weltmarkt ein, und er setzt mit diesem Kostenniveau den Preisanker für Forschungsplattformen, gegen den europäische Anbieter antreten müssen.
Die Risiken stehen im Dokument selbst. Ein KGV von 219 lässt kaum Raum für Enttäuschungen, und der Rückgang des bereinigten Halbjahresgewinns um 19,34 Prozent zeigt, dass Umsatzwachstum nicht gleichmäßig im Kerngeschäft ankommt. Mit nur 7,44 Prozent Streubesitz am ersten Tag dürfte der Kurs das Angebot erst nach Ablauf von Haltefristen voll widerspiegeln. Die Mehrstimmrechte begrenzen den Einfluss externer Aktionäre.
Als Nächstes folgen der Quartalsbericht, den STAR-Unternehmen bis zum 31. Oktober 2026 vorlegen müssen, und der Jahresbericht 2026 bis spätestens 30. April 2027. Beobachter achten zudem auf den Baufortschritt der Fertigungsbasis und darauf, ob die Nachfrage von Hochschulen auf Fabriken und Dienstleister übergreift.
ROBOTNESS-Analyse
Der Börsengang bewertet Unitree als seltene profitable Humanoiden-Plattform Chinas, weshalb die nächsten zwei Berichte zeigen müssen, ob der Gewinnrückgang im Kerngeschäft nur eine Delle war.
Für den Aufschlag sprechen die Zahlen: 48,54 Prozent Umsatzplus im Halbjahr, 60,13 Prozent Bruttomarge 2025 und ein positiver Konzerngewinn, während UBTech und die großen US-Entwickler Verluste schreiben. Die Beteiligung von Sozialversicherungsfonds, drei Staatskonzernen und einer DeepSeek-Gesellschaft zeigt, dass Staat und Chinas bekanntestes KI-Labor Zugang zur Hardware-Ebene wollen.
Das stärkste Gegenargument ist die Arithmetik. Mit dem 35,89-fachen Umsatz kostet Unitree fast das Doppelte des Durchschnitts von 19,74 der beiden selbst gewählten Vergleichswerte, und der bereinigte Gewinn fiel genau zur Preisfestsetzung um 19,34 Prozent.
Positivszenario: Unitree investiert 5,9 Mrd. Yuan Nettoerlös in Kapazität und Modelle, verteidigt den Kostenvorsprung bei Antrieben und wird zur Standard-Hardware für KI-Entwickler weltweit. Bei rund 50 Prozent Wachstum und 60 Prozent Marge schrumpft das Multiple rasch.
Negativszenario: Die Nachfrage aus Forschung und Lehre sättigt sich, Dutzende chinesische Anbieter drücken die Preise, und nach Ablauf der Haltefristen steigt das Angebot an Aktien, während der Kerngewinn weiter fällt. Das KGV nähert sich dann dem Branchenschnitt von 38,56.
- 31. Oktober 2026: erster Quartalsbericht nach dem Börsengang
- spätestens 30. April 2027: Jahresbericht 2026 mit möglicher Aufteilung nach Produktlinien
- 19. August 2027: erstes Jahr an der Börse, Vergleich eines vollen Berichtsjahres mit dem Ausgabepreis
- Unitree Robotics (Ausgabepreis 150,80 Yuan)
- 35,89
- 219,23
- UBTech Robotics
- 19,37
- Keine Daten
- Dobot
- 20,12
- Keine Daten
- Durchschnitt der zwei Vergleichswerte
- 19,74
- Keine Daten
- CSI-Branchendurchschnitt (statisch, Vormonat)
- Keine Daten
- 38,56
Alle Kennzahlen laut Zulassungsmitteilung von Unitree vom 18. August 2026. KUV = Wert zum Ausgabepreis / Umsatz 2025; KGV auf Basis des niedrigeren Konzerngewinns 2025 vor bzw. nach Sondereffekten, voll verwässert. Veröffentlichte Werte, keine Schätzungen.
Stand: 1. Okt. 2026
- 688836 (STAR Market Schanghai)
- 19. August 2026
- 150,80 Yuan je Aktie
- 40.446.434
- 6.099,32 Mio. Yuan
- 5.917,15 Mio. Yuan
- rund 60,99 Mrd. Yuan
- 219,23
- 1.152,25 Mio. Yuan, plus 48,54 Prozent
- CITIC Securities
Warum das wichtig ist
Unitree ist ein großer chinesischer Humanoiden-Hersteller, der mit testierten Gewinnen an den Technologiemarkt des Festlands kommt, und sein Ausgabepreis wird zum Bewertungsmaßstab für die Reihe von Robotik-Unternehmen, die Notierungen in Schanghai und Hongkong vorbereiten. Wer folgt, wird an 219,23-fachem Gewinn, 35,89-fachem Umsatz und 60,13 Prozent Bruttomarge gemessen.
Zugleich wird Unitree vom verschwiegenen Zulieferer zum berichtspflichtigen Unternehmen. Seine Quartalszahlen liefern die erste regelmäßige, geprüfte Zahlenreihe eines Herstellers, dessen Umsatz überwiegend auf Humanoiden und Vierbeinern beruht, und damit Referenzwerte für Preise, Margen und Nachfrage, die auch europäische Wettbewerber und Investoren nutzen können.
Wettbewerbsanalyse
UBTech verkaufte im ersten Halbjahr 921 vollformatige Humanoide mit 590,3 Mio. Yuan Umsatz in dieser Sparte, schrieb aber 338,8 Mio. Yuan Verlust. Unitree erzielte im selben Zeitraum 274,00 Mio. Yuan Gewinn bei 1.152,25 Mio. Yuan Umsatz. Unitrees eigenes Dokument setzt UBTech beim KUV mit 19,37 und Dobot mit 20,12 an.
Im Vergleich mit Europa fällt der Unterschied im Geschäftsmodell auf. Neura Robotics und ANYbotics finanzieren sich über Wagniskapital und richten sich an Industrie und Inspektion; Unitree verdient sein Geld bislang mit günstigen Plattformen für Forschung und Entwickler und skaliert über Stückzahl statt über große Industrieaufträge.
Bewertungskontext
Zu 150,80 Yuan sind die 404.464.340 Aktien rund 60,99 Mrd. Yuan wert. Geteilt durch den Umsatz 2025 von 1.699,27 Mio. Yuan ergibt sich das veröffentlichte KUV von 35,89; das KGV von 219,23 folgt aus dem Gewinn von 278,21 Mio. Yuan nach niedrigerer Messgröße. Mit 21,07 Yuan Buchwert je Aktie liegt das Kurs-Buchwert-Verhältnis bei etwa 7,2 (150,80 / 21,07).
Das KGV beträgt rund das 5,7-fache des Branchenschnitts von 38,56 (219,23 / 38,56). Halten lässt sich der Aufschlag nur, wenn der Gewinn schneller wächst, als der Halbjahresrückgang im Kerngeschäft nahelegt, oder wenn Anleger Unitree dauerhaft als knappes Gut behandeln.
Folgen für die Lieferkette
Unitree führt Roboterkomponenten als eigenes Geschäft und gewinnt seinen Kostenvorteil aus selbst entwickelten Gelenkantrieben. Der geplante Bau einer Fertigungsbasis deutet auf noch mehr Eigenfertigung bei Montage und Kernteilen hin, nicht auf Auslagerung an Auftragsfertiger.
Für Europas Mittelstand bedeutet das: Getriebe, Motoren und Sensoren für chinesische Humanoide werden zunehmend im Inland entwickelt. Absatzchancen bleiben eher bei Spezialteilen, Prüftechnik und Fertigungsausrüstung, die Unitree für seine neue Basis beschaffen muss.
Worauf jetzt zu achten ist
Der bis 31. Oktober 2026 fällige Quartalsbericht zeigt, ob der bereinigte Gewinn nach dem Minus von 19,34 Prozent wieder wächst. Zweitens die Bruttomarge: Ein deutliches Absinken unter 60,13 Prozent würde bedeuten, dass der Preiskampf unter chinesischen Humanoiden-Anbietern Unitree erreicht hat.
Drittens Angaben zur Fertigungsbasis und zur Kundenstruktur. Eine Verlagerung von Hochschulkunden zu Industrie und Energieversorgern, möglicherweise auch zu den Staatskonzernen aus der Platzierung, würde den Aufschlag stützen.
Analystensicht
These: Unitree verdient wegen Profitabilität und Fertigungstiefe einen Aufschlag auf börsennotierte Wettbewerber, doch das 219-fache des Gewinns nimmt mehrere Jahre starken Wachstums vorweg. Zuversicht: mittel. Die Finanzzahlen stammen aus geprüften Unterlagen, doch Umsätze nach Produkt und Kunde sind kaum offengelegt, und der Gewinnrückgang im Kerngeschäft wird in den gesichteten Dokumenten nicht erklärt.
Wir sehen die Aktie eher als Branchenbarometer denn als Einzelwette. Ihre Quartalszahlen werden die Erwartungen an jede folgende chinesische Humanoiden-Notierung prägen und damit auch die Bewertung europäischer Wettbewerber in künftigen Finanzierungsrunden.
Offene Fragen
Warum fiel der bereinigte Halbjahresgewinn um 19,34 Prozent, während der Umsatz um 48,54 Prozent stieg: Preise, Produktmix, Forschungsausgaben oder aktienbasierte Vergütung?
Wie verteilt sich der Umsatz auf Humanoide, Vierbeiner und Komponenten, und welcher Anteil stammt von Forschungskunden?
Führt die strategische Beteiligung der DeepSeek-Gesellschaft zu einer formellen Modellpartnerschaft, und werden die staatlichen Investoren zu Kunden?