韩国国民成长基金向灵巧手厂商元益机器人投资1500亿韩元,总募资3500亿韩元

韩国灵巧手厂商元益机器人(Wonik Robotics)将通过定向发行可转换优先股募资3499.9998亿韩元,其中1500亿韩元来自韩国政府主导的"国民成长基金"。韩国金融委员会8月28日发布公告称,国民成长基金运用审议会已于8月27日批准对该公司的直接股权投资;其母公司元益控股(Wonik Holdings)同日在韩国电子公告系统(DART)披露了增资细节。

根据公告,元益机器人将以每股25533韩元的价格,向第三方定向发行13707750股附表决权可转换优先股,增资前已发行普通股为51900240股。认购方为IMM Credit Solution设立的特殊目的公司Growth Solution 1号,以及作为"尖端战略产业基金"管理机构的韩国产业银行。金融委员会表示,政策基金出资1500亿韩元,其余2000亿韩元由民间投资者承担。缴款日定于2026年11月20日,但投资者若在11月12日前书面通知,日期可能调整。

按发行价计算,元益机器人投前估值约1.325万亿韩元,投后估值约1.675万亿韩元。该数字为ROBOTNESS根据公告股数与发行价推算,并非公司披露的估值。新股约占增资后总股本的20.9%。公告显示,元益机器人总资产仅为76.95亿韩元,此次募资额约为其现有资产的45倍。

资金用途披露较为详细。2026年至2031年间,公司计划投入1839亿韩元建设工厂和"AX中心",金融委员会称选址位于全罗北道完州郡。研发及运营资金为860.9998亿韩元,其中2026年13亿韩元、2027年159亿韩元、2028年及以后688.9998亿韩元。另有800亿韩元用于收购机器人相关企业股权,目前尚无具体标的。

投资者的下行保护由母公司承担。元益控股表示,将与两家投资者分别签署股东协议:若元益机器人未能在交割后6年内上市(经双方同意可延长一次,为期1年),或进入破产、重整等程序,投资者可将所持股份全部出售给元益控股。元益控股或元益机器人享有优先赎回权,只有在未行使赎回权时卖出期权才生效。行权价格按投资本金加4%内部收益率计算;若出现与上市相关的违约,按15%内部收益率与公允价值孰高计算,其他违约则按10%计算。元益控股称,由于期权最高行权金额超过其上一财年合并总资产1.97万亿韩元的10%,因此进行披露。

金融委员会资料显示,元益机器人成立于2004年4月13日,代表为金学来。公司2012年推出首款灵巧手Allegro Hand(V1),此后从科研型号V1至V3扩展至适用于工厂重负载作业的工业型号V4至V6。金融委员会称,公司自2024年起与Meta合作开发专用AI手,拥有180余家研究合作伙伴,已注册及申请专利45项,其中灵巧手12项,AMR及AMMR 33项。主要产品包括Allegro Hand V5、自主移动机器人(AMR)、自主移动操作机器人(AMMR)和工业人形机器人。

韩国监管部门将此次投资定位为产业政策。金融委员会指出,执行器和灵巧手占人形机器人硬件成本的70%,而灵巧手需要同时实现精密抓取、实时触觉反馈、精细扭矩控制和耐久性,是硬件环节的关键瓶颈。金融委员会还称,韩国机器人密度位居全球前列,但人形机器人产量仅占全球约1%。其引用高盛预测称,全球人形机器人市场将从2024年的12亿美元增长至2035年的1756亿美元以上。

对中国读者而言,值得注意的是韩国官方对中美格局的判断。金融委员会认为,美国凭借科技巨头开发的AI基础模型和资本实力,在精细操作方面领先;中国则依托国家主导的资本和电动汽车产业链,在机器人生产成本和运动能力方面具备优势。韩国的定位是发挥ICT、电池供应链和精密控制能力,在核心零部件和量产环节形成差异化。今年8月18日,宇树科技已在上交所科创板上市,中国整机企业正通过资本市场扩张,而韩国选择用政策资金先补零部件。

此次投资是韩国产业通商部与金融委员会联合推进的"M.AX前沿项目"第二个落地案例,通过部际"成长企业发掘协议体"筛选产生。两部门在7月1日举行的政企座谈会上表示,今年将向AI、机器人、未来汽车、国防、半导体和二次电池六大领域提供约16万亿韩元资金,元益机器人和斗山机器人均出席。金融委员会称,截至8月底,国民成长基金累计批准31个项目、17.9万亿韩元,全年目标为30万亿韩元。

风险主要在于需求和上市时间表。仅凭面向全球企业和研究机构的既有供货业绩,能否填满1839亿韩元的工厂仍不确定,800亿韩元并购资金也尚无标的。6年上市期限、4%收益率的卖出期权以及10%至15%的违约条款,实际上构成了元益控股的或有负债。缴款日期仍可能变动。

接下来的观察点包括11月12日通知截止日和11月20日缴款日、完州工厂动工进度,以及800亿韩元并购资金是否公布标的。韩国财政经济部已将传感器、执行器和人形机器人用二次电池相关预算从116亿韩元提高至2027年预算案的620亿韩元,本土零部件需求能否转化为实际订单值得关注。