欧盟批准软银53.75亿美元收购ABB机器人业务，以17倍EBITDA为机器人“大脑”配“身体”
欧盟委员会于2026年3月11日以简化程序批准软银集团收购ABB机器人业务，企业价值53.75亿美元，相当于该业务2024年EBITDA的17.2倍。软银1月领投的Skild AI估值下限是这一价格的2.6倍。交易仍需中国和美国批准，双方预计2026年年中至下半年完成交割。
软银集团为ABB的工业机器人业务支付的价格，约为该业务上一年度EBITDA的17倍，而这项业务的盈利在2024年下滑了近五分之一。就在欧盟批准这笔交易的两个月前，软银领投了机器人软件初创公司Skild AI的新一轮融资，后者估值超过这笔收购价的2.6倍。
欧盟委员会在案号M.12248的决定中显示，委员会于2026年3月11日以简化程序批准了这笔53.75亿美元的交易，距双方2月13日正式申报仅26天。软银在签约时列明的必要审批共三项，分别来自欧盟、中国和美国。软银究竟买到了什么，以及为何这一价格与其同期押注的软件公司估值相比显得偏低，揭示了资本对机器人产业价值分布的最新判断。对中国读者而言，更直接的问题在于，中国监管机构的审查成为交割前的关键一环。
2024年业绩回落决定了收购价
软银2025年10月8日公告称，ABB将把机器人业务分拆至一家新设控股公司，由软银旗下子公司以53.75亿美元（约合8187亿日元）收购其全部股权，价格将根据交割时的营运资本和净债务进行常规调整。ABB预计扣除交易费用后可获得约53亿美元净现金，录得约24亿美元的税前非经营性账面收益，分拆成本约2亿美元，与交易相关的现金税项流出为4亿至5亿美元。
软银披露的备考数据勾勒出这项业务的走势。营收从2023年的24.52亿美元降至2024年的22.79亿美元，EBITDA由3.85亿美元降至3.13亿美元。按ROBOTNESS计算，营收下降7.1%，EBITDA下降18.7%，利润率从15.7%降至13.7%。ABB按自身口径披露，该业务2024年营收23亿美元，占集团营收的7%，经营性EBITA利润率为12.1%，员工约7000人，总部位于苏黎世。以此计算，收购价相当于2024年营收的2.36倍和EBITDA的17.2倍。
- 营收（备考，未经审计）
- 2452
- 2279
- EBITDA（备考，未经审计）
- 385
- 313
- EBITDA利润率（%）
- 15.7
- 13.7
- 企业价值 / 营收（倍）
- 无数据
- 2.36
- 企业价值 / EBITDA（倍）
- 无数据
- 17.2
营收与EBITDA来自软银集团2025年10月8日公告。ROBOTNESS计算方法：利润率 = EBITDA / 营收；倍数 = 企业价值53.75亿美元 / 2024年数值。ABB按自身口径披露该业务2024年经营性EBITA利润率为12.1%，口径不同。
截至 2026年10月1日
这样的倍数对应的是一家成熟且周期性明显的机械企业。决定书的内容也解释了这笔交易为何在布鲁塞尔顺利过关。
欧盟已放行，中美审批仍待落地
欧盟委员会决定C(2026) 1804依据《欧盟并购条例》第6条第1款(b)项，以简化程序作出。公开版本对交易双方各只用一句话描述，软银被称为拥有众多科技投资和子公司的上市投资控股公司，ABB Robotics Holdco 1 Ltd.则是从事机器人设计、制造、销售和服务的主体。公开文本中没有市场界定，也没有市场份额数据。从2025年10月8日签约到获得欧盟批准，历时154天。
截至欧盟批准时，中国和美国的审批仍未完成。ABB在1月29日发布全年业绩时重申，该交易仍需获得监管批准并满足其他惯常交割条件，预计于2026年年中至下半年完成交割。同一份公告显示，ABB在2025年确认了与此次出售相关的搁置成本1.23亿美元。ABB集团2025年订单增长17%至368亿美元，营收增长9%至332亿美元，经营性EBITA利润率为19.0%，并预计2026年可比营收增长6%至9%。机器人业务2024年12.1%的利润率明显低于集团2025年19.0%的水平，这是ABB作出出售决定的背景。
ABB为何选择现金而非分拆上市
ABB此前计划将机器人业务分拆独立上市，收到软银报价后放弃了这一方案。公司表示，机器人业务与集团其他业务的商业和技术协同有限，需求和市场特征也不同。董事长Peter Voser表示，软银的报价体现了该业务的长期优势，并能立即创造价值；首席执行官Morten Wierod则提到软银在人工智能领域的能力。ABB保留机械自动化业务，并于10月表示将其并入过程自动化业务板块。
对ABB股东而言，这是一道算术题。对软银而言，关键在于它准备往机器人里装进什么。
软银要为机器人“大脑”配一副“身体”
软银集团董事长兼总裁孙正义将此次收购纳入其“物理AI”构想，表示要把人工超级智能与机器人融合。软银将AI芯片、AI机器人、AI数据中心和能源列为四大战略支柱。2026年1月14日，软银领投Skild AI的14亿美元C轮融资，Skild AI称其估值超过140亿美元，英伟达旗下NVentures、麦格理资本和贝索斯探险公司参投。
其中的逻辑并不复杂。Skild AI这类通用机器人模型依靠真实部署数据持续改进，只有运行在客户已经信任的设备上才能产生收入。ABB机器人拥有装机基础、服务网络和生产能力。软银此前也有过反向操作。2021年6月，软银将波士顿动力的控股权出售给现代汽车集团，该交易对波士顿动力的估值为11亿美元，软银通过关联公司保留20%股份。此次ABB收购价是当年估值的4.9倍。
对中国机器人产业链意味着什么
ABB机器人在工业机械臂领域的对手包括发那科、安川电机、库卡和川崎重工，在协作机器人领域则与泰瑞达旗下的优傲机器人竞争。在中国市场，它还要面对埃斯顿、汇川技术等本土工业机器人厂商以及众多协作机器人企业。交割完成后，ABB机器人将成为唯一一家由AI投资者控股的头部机械臂厂商。对中国厂商来说，竞争焦点可能从硬件性价比延伸到“硬件加模型”的整体方案。
ROBOTNESS 分析
软银以工业企业的估值倍数收购ABB机器人，是为其投资的机器人软件找一副“身体”，两种价格之间的落差说明，资本对机器人智能的定价已远高于机器人硬件。
证据来自同一季度的交易。软银为一家拥有约7000名员工、保持盈利的制造商支付2.36倍营收，而它1月投资的软件公司估值下限是ABB收购价的2.6倍。Mobileye在1月以9亿美元收购人形机器人公司Mentee Robotics，后者计划2026年开展客户试点、2028年量产，这一价格相当于ABB收购价的六分之一。同一季度，中国人形机器人公司逐际动力完成2亿美元B轮融资。
- ABB Robotics
- ABB机器人业务出售给软银集团（欧盟2026-03-11批准）
- 2025-10-08
- 5375
- 5,375
- 企业价值
- Skild AI
- 软银领投C轮
- 2026-01-14
- 1400
- 14,000
- 投后估值，公司表述为“超过”该下限
- Mentee Robotics
- 被Mobileye以现金加股票收购
- 2026-01-05
- 900
- 900
- 收购价格
- Apptronik
- A-X轮追加融资
- 2026-02-11
- 520
- 无数据
- 估值未披露
- Mind Robotics
- A轮（Accel与a16z联合领投）
- 2026-03-11
- 500
- 无数据
- 估值未披露
- LimX Dynamics
- B轮
- 2026-02-02
- 200
- 无数据
- 估值未披露
数据均为公司在自身页面披露，并非估算。Skild AI估值为下限（“超过140亿美元”）。正文比值 = Skild AI估值下限 / ABB机器人企业价值 = 14,000 / 5,375 = 2.6倍。
截至 2026年10月1日
最有力的反驳是，ABB的价格反映的是该业务自身的下滑，而非硬件被普遍低估。2024年营收和EBITDA双双下降，工业机器人需求又与汽车和电子行业的资本开支高度相关。照此理解，软银付出的是合理的周期性价格，Skild AI的估值更多说明风险投资市场的热度，而非产业结构变化。
乐观情形。若交易在2026年下半年完成，软银将获得一家可承载基础模型的全球机械臂制造商，ABB的服务关系能把模型改进转化为经常性软件收入，已降至13.7%的利润率也有望借助软件回升。
悲观情形。整合一家制造企业是运营层面的工作，投资控股公司鲜有在此规模上操盘的经验。如果中国或美国的审批附带条件，或客户对AI投资者控股心存顾虑，在软件故事兑现之前，业务可能继续萎缩。
值得关注的三个信号：
- 4月ABB发布2026年一季度业绩时，对搁置成本和审批进展的更新。
- 在2026年年中至下半年交割目标之前，中国国家市场监督管理总局的审查结论及是否附加条件。
- 交割后首个将软银所投模型部署到ABB控制器上的联合产品发布。
悬而未决的问题是，软银会让ABB机器人继续做一家采购AI的机械臂厂商，还是把它改造为所投模型的硬件渠道。答案将体现在交割后的第一份产品路线图中。
- 软银集团收购ABB机器人业务
- 53.75亿美元（约8187亿日元）
- 2026年3月11日批准，案号M.12248，简化程序
- 2026年2月13日
- 欧盟、中国、美国
- 2026年年中至下半年
- 22.79亿美元（备考）
- 3.13亿美元（备考）
- 17.2倍（ROBOTNESS计算）
- 税前约24亿美元
为何重要
欧盟批准使过去一年规模最大的机器人交易向交割又迈进一步。布鲁塞尔认为AI投资者控股头部工业机器人厂商不存在竞争问题，公开决定书中甚至没有市场界定和份额分析。这为今后基础模型企业与硬件厂商在欧洲的整合提供了先例。
对中国市场而言，这笔交易的审批与经营都与中国相关。软银把中国列为必要审批地之一，意味着中国监管机构的态度直接决定交割时间。交割后，一家由AI投资者控股的外资机械臂厂商将在中国市场与本土厂商竞争。
交易还为成熟机器人业务确立了公开价格，即2.36倍营收和17.2倍EBITDA。今后国内机器人企业的并购和分拆定价，很可能把这一对价作为参照。
竞争对手分析
在工业机械臂领域，最接近的可比公司是发那科和安川电机，两者均为东京上市的独立企业，控股股东并非AI投资者。川崎重工在多元化集团内经营机器人业务，协作机器人领域有泰瑞达旗下的优傲机器人，欧洲主要对手是库卡。
中国本土厂商面临的短期冲击有限，因为软银仍需中美两地审批，也未公布技术路线图。中期来看，若ABB机器人捆绑软银所投公司的模型销售，本土厂商需向外部模型伙伴付费，软件利润将承压。逐际动力等中国企业已推出自有机器人操作系统，这类软硬一体路线或成为应对之策。
另一方面，中国厂商可向偏好产业资本控股的客户强调稳定性和本地服务，这将成为销售中的差异化论据。
估值背景
53.75亿美元的企业价值相当于2024年备考营收22.79亿美元的2.36倍，EBITDA 3.13亿美元的17.2倍。若以2023年EBITDA 3.85亿美元计算则为14.0倍，以业绩下滑年份计价，价格显得更高。ABB预计的约24亿美元账面收益，也可反推其账面价值。
与同期风险投资估值相比，硬件显得便宜。Skild AI估值下限超过140亿美元，是ABB收购价的2.6倍。Mind Robotics 3月完成5亿美元A轮，Apptronik 2月完成5.2亿美元融资，单轮金额均约为ABB收购价的十分之一。软银亲身经历的另一参照是2021年波士顿动力11亿美元的估值。
ROBOTNESS不对软银旗下ABB机器人的价值作任何估算。以上数据均为公开披露或据披露数据计算。
供应链影响
工业机械臂依赖精密减速器、伺服电机与驱动器、控制器以及安全电子元件。所有权变更不会在短期内改变这些依赖关系，双方也未披露采购或生产基地的调整。
软银列出的审批地区，即欧盟、中国和美国，与该业务的销售和生产布局重合。中国既是全球最重要的工业机器人市场之一，也是快速成长的本土厂商的大本营，中国审查最可能影响交割时间。
软件层面的供应链敞口将扩大。机器人运行基础模型需要端侧算力，软银把AI芯片列为四大支柱之一。对中国的机器人芯片和零部件企业而言，这意味着潜在的新客户，也可能是新的竞争者。
后续看点
4月ABB一季度业绩将更新搁置成本和审批进展。2026年年中至下半年交割前，最关键的是中国市场监管总局的结论以及是否附加限制性条件。
交割后，应关注ABB机器人管理层调整、软银所投模型在ABB硬件上的落地，以及苏黎世总部和约7000名员工的安排。
竞争对手的反应同样是信号。若交割后半年内发那科或安川与模型开发商深化合作，或中国厂商加快推出自研模型，说明市场已将软银的举动视为威胁。
分析师观点
核心判断：软银收购一家成熟的机械臂厂商，作为其机器人软件投资的硬件通道；收购价既反映了该业务2024年的下滑，也反映出市场对机器人智能的定价远高于硬件。
信心程度：中等。交易条款和欧盟决定均已公开，估值落差有据可查。但软银的整合计划尚不明朗，双方都未说明软银所投模型将如何进入ABB产品，且欧盟批准时中美审查仍在进行。
可能改变判断的因素：如果交割公告明确ABB机器人与软银AI投资组合保持距离，或中国监管机构附加限制技术转移的条件，这笔交易就会变成一宗普通的财务收购，而非战略押注。
值得追问的问题
问软银：交割后一年内，哪些所投公司的模型将以何种商业条件运行在ABB控制器上？ABB机器人总部和管理层是否继续留在苏黎世？
问ABB：2024年该业务EBITDA下降18.7%的原因是什么？1.23亿美元搁置成本中有多少会在交割后延续？
问双方：中国或美国监管机构是否提出了补救措施？交割时间表是否仍为2026年年中至下半年？在华生产和供货安排是否会调整？